中国神华 煤炭业务铸造盈利中枢

　　5月份发售电量增加卞要来自电厂发电利用小时(目前为约为5950)的提高，同时增速高于1季度和4月，卞要是因为进入火电夏季需求旺季。我们预测公司08年平均售电电价321元/兆瓦时(不考虑煤电联动)，与07年持平，对应07年成木207元/兆瓦时，考虑煤炭价格和成木的提升，我们维持预测08年公司平均售电成木250元/兆瓦时，同比上涨20.77%o.;.未来股价催化剂。预期西二局、神宁注入和煤变油项目的投产注入对业绩贡献分别为08/09年EPS0.01/0.02元、0.06/0.08元和0.05/0.15元。

　　风险提示。公司风险:鄂尔多斯市拟对“外运煤，，每吨加征3}5元的煤炭资源补偿费以及其他政策性收费。

　　维持中国神华(601088)08/09年EPS1.65/2.05元，对应PE24/19，当前价39.07元，目标价63.2元，维持“买入”评级。